山东鄄县恒源城市开发2024年资产收益权项目（鄄城县恒源城市开发公司）

　　来源：中投在线研究中心 www.touzi.com

　　资讯点评

　　市场政策

　　证监会限制做空力度升级阶段性反弹在酝酿中

　　近日山东鄄县恒源城市开发2024年资产收益权项目，证监会对做空行为的监管再度升级山东鄄县恒源城市开发2024年资产收益权项目，这是股市即将反弹的最明确信号。7月31日至8月3日山东鄄县恒源城市开发2024年资产收益权项目，沪深交易所对38个存在异常交易的证券账户采取了限制交易措施，使程序化交易渐渐浮出水面。此前，监管层连续出台政策限制做空，其中两招效果显著：一是证金公司加大对中小市值股票购买力度，恢复市场人气;二是公安部会同证监会彻查近期恶意做空的幕后黑手，震慑空头肆掠行为。上周，沪深交易所修订了融资融券交易实施细则，明确规定投资者在融券卖出后，需从次一个交易日起方可偿还相关融券负债，这意味着融券“卖出+还券”的交易闭环从此前的“T+0”变为“T+1”。

　　中投在线点评：没有买卖就没有市场，非恶意的卖空和做多都是正常的市场化行为。在以做多为主流的A股市场，现在做空力度减弱，从技术形态上指数在底部缩量，本周将是选择向上或向下的趋势的关键时点，在国家队和还没有完全建仓的近300只基金的保护下，A股大幅下跌的可能性已经比较小。

　　央行货币报告提出六大政策思路：不仅仅是降息

　　“近期货币扩张动力有所增强，M2增速已接近全年预期目标，预计未来一段时间M2增速可能还会加快。”近日，央行发布的二季度货币政策执行报告(下称“货币报告”)称。在谈到下一阶段货币政策思路时，货币报告表示，将继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，及时进行预调微调。货币报告指出，中国经济结构调整短期可能意味着经济面临下行压力。而货币政策有效性既取决于政策制定，也取决于政策传导;在货币政策传导中，“信贷渠道”和“利率渠道”都出了问题。

　　货币报告提出六大货币政策思路：一是综合运用多种货币政策工具，加强和改善宏观审慎管理，优化政策组合，保持适度流动性，实现货币信贷和社会融资规模合理增长。二是盘活存量、优化增量，支持经济结构调整和转型升级。三是进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，提高金融资源配置效率，完善金融调控机制。四是完善金融市场体系，切实发挥好金融市场在稳定经济增长、推动经济结构调整和转型升级、深化改革开放和防范金融风险方面的作用。五是深化金融机构改革，通过增加供给和竞争改善金融服务。六是有效防范系统性金融风险，切实维护金融体系稳定。

　　中投在线点评：地方债发行数量大幅扩容对债券市场的供需平衡产生冲击，有可能抬高债券市场利率，影响实体经济融资成本下行，目前看也只有降息降准可能是相对比较有效的方法。具体操作还要考虑CPI等因素。

　　热点题材

　　行业动态

　　国家电投首家售电公司成立万亿市场待掘金

　　除了五大发电集团纷纷布局售电市场，近日，粤电力A、内蒙华电、桂东电力等上市公司均宣布将进入售电市场。同时，山东、黑龙江、深圳和江苏也有多家售电公司成立。新电改9号文提出多途径培育6类市场售电主体，明确“允许发电企业投资和组建售电公司进入售电市场，进行直接交易的同时从事售电或配售电业务”。在此之后，作为五大省级输配电价改革试点之一的贵州省，率先出台《进一步深化电力体制改革工作方案》，这是电改9号文发布以来，首个出台的省级落实电力体制改革细则。方案明确提出，通过向社会资本开放售电业务，多途径培育售电侧市场竞争主体，并明确了先期选择贵安新区、兴义市作为省内售电侧改革试点。据专家分析，具有国资背景且实力雄厚的发电企业最有可能在第一轮就获得售电牌照，分布式能源运营商和独立售电公司等有望相继获得售电牌照。机构普遍预计，售电侧市场开放后的总收入是万亿级别，净利润将是千亿级别。

　　中投在线点评：电力板块和公路股比较类似，不仅都属于公用事业行业，而且都是经过前期的大量投入后，后期有比较稳定的现金流。未来将有更多的售电公司成立，来争抢售电市场这块肥肉。

　　热点主题

　　香港《南华早报》：国务院已批准国企改革方案

　　8月10日，香港《南华早报》援引接近决策程序人士称，中国国务院已批准国企改革方案。知情人士表示，中国国务院已最终批准一项雄心勃勃且被期待已久的蓝图：以新加坡方式改革中国国企以寻求目前急需的新增长。本次国企改革有望成为近十多年来规模最大的类似举措，一旦得以实施，新的淡马锡式公司就将为国企提供资金并迫使后者盈利。作为回报，国企将获得更大的业务决策权，其董事会也将能招聘和解聘经理人。但中央派出党务负责人的政策将保持不变。新的体制将旨在拉大政府和国企日常业务之间的距离，以使国资委不再直接干涉大多数国企经营活动。近期各地国资委召开年中工作会议，部署国企改革，多数地方将重组和混改列为下半年工作重点。上海四川等省市已出台国企改革地方条例。

　　中投在线点评：8月7日传出消息，中远和中海两大航运央企拟于近日联合组建集团层面的“改革领导小组”，尽管公司否认了重组传闻，但市场猜测不断。不过从近期各种政策来看，国企改革确实在加快推进。

　　市场热点

　　沈阳欲设立200亿机器人产业基金 概念板块或受提振

　　沈阳市近日召开专题会议研究机器人产业发展，沈阳市长潘利国指出，沈阳作为山东鄄县恒源城市开发2024年资产收益权项目我国重要的装备制造业基地，发展机器人产业既是经济转型升级的需要，也是壮大新兴产业创造新增长点的重要途径。潘利国要求立即组建成立机器人产业联盟并设立200亿元的机器人产业发展基金。对此，新松机器人总裁曲道奎在接受媒体采访时表示，此举意味着沈阳市要打造一个大的产业集群，把整个机器人产业链及配套环境带动起来。另外，此举将使创新链、产业链和资金链等完全打通。“机器人产业联盟只是其中之一，还包括机器人学院、协同研究中心、大的产业基地等，是一揽子的规划。”曲道奎表示，200亿元产业发展基金将用于产业基地、创新、创客、联盟等多个平台同时发展，“否则只做产业是没有持续性的，必须从研发创新、创业、创客以及测试中心、研发平台等方面同时建设，因为现在要做的话都是多平台战略。”

　　中投在线点评：随随着我国人口红利的逐渐消失，人工成本的提高和劳动力分布不均衡等问题日益突出，这大大削弱了那些以劳动密集型为主的制造企业的竞争力。近期我国出台了一系列政策旨在推动制造业的智能化升级，这为机器人产业的发展奠定了良好的政策基础，我国的机器人产业将进入黄金发展期。

　　公司简讯

　　并购重组

　　南京新百医疗资产整合将提速

　　公司60亿要约收购中国最大的专业脐带血储存机构CO集团，收购对应静态PE约60X。公司作为三胞医疗资产整合已较为清晰，此前已现金收购安康通20%股权，在商业资产注入完成后集团养老医疗服务资产整合也将提速，Natali、徐州三院等资产运作有望展开，本次拟要约收购中国脐带血库集团进一步强化公司定位，人口老龄化、居民消费升级，使得养老医疗服务未来发展空间巨大。

　　安源煤业转型煤炭供应链平台

　　安源煤业煤炭业务主业经营困难，公司积极向新能源业务方向拓展，计划成为江西省的大能源整合平台，国企整合和改革预期强烈。公司以江西煤炭交易中心为平台，发展现代物流服务。全力推进交易中介、物权交割、代办运输、代理结算、融资信贷和期货贸易综合配套服务。公司向大宗商品供应链服务平台转型，是以九江储备中心为核心，加速布局物流基础设施和交易中心的电商平台。

　　科远股份业绩承诺高增长外延拓展值得期待

　　公司7月10日公告与南京闻望自动化有限公司及其股东签署了《投资合作备忘录》，就拟收购南京闻望控股权事宜达成初步合作意向。标的公司主要从事流程及离散制造企业的“智能工厂”整体解决方案，以及基于“两化融合”与“工业4.0”的软硬件开发、MES信息系统集成业务。此次投资合作彰显公司在“工业4.0”层面加大外延布局的战略，后续进展值得期待。公司是工业4.0核心受益标的，并已经开始前瞻性布局智能制造C2M商业平台。在凝汽器在线清洗机器人放量背景下，今年有望成为业绩高速成长的拐点，同时公司未来外延拓展和工业大数据的布局都极具想象空间。

　　股权激励

　　贵人鸟推员工持股计划彰显信心

　　公司主业向体育产业运营战略升级，通过“体育产业+产品”的模式实现投资收益和持续经营。贵人鸟品牌方面继续推动向零售转型，预计订货会锁定及体育政策催化将拉动下半年收入继续保持小幅增长;在构建体育生态圈方面，投资并购按计划高效落实，资源整合能力彰显，龙头气质已然呈现;同时推出员工持股计划彰显信心。虽然市场震荡下，高估值公司股价波动加大，但长期来看公司作为体育产业龙头的价值，仍然值得高度重视。

　　业绩亮点

　　索菲亚定制家居龙头

　　公司公告2015年半年报业绩快报，期内实现营业收入11.58亿元，同比增长36.8%，实现归属净利润1.35亿元，同比增长40.77%。上半年EPS为0.31元。维持“买入”评级。公司已经毋庸臵疑成为定制家居行业龙头，关键竞争优势不是传统意义上强大的经销商体系，而是公司强大的后端工厂数字化建设，未来无缝对接前端渠道体系升级，整个供应链体系将在泛家居一体化生态中实现效率优化。可以说未来索菲亚在泛家居一体化趋势下竞争实力会逐渐加强，迎来更大发展机遇。

　　智光电气传统EMC业务继续引领高增长

　　智光电气发布2015年半年报，报告期内公司实现营业收入3.33亿，同比增长18.05%;实现营业利润2177万元，同比增长206%，实现归属上市公司股东净利润2352万元，同比增长74.55%。1-6月每股EPS为0.09元。传统EMC节能业务继续保持高速增长，带动公司经营业绩大幅提升。

　　江南水务迎来业绩估值双击

　　公司现有水务资产和工程业务盈利能力突出，已保证未来三年业绩25%增速，奠定股价安全边际;在国企改革浪潮和PPP大趋势之下，公司积极谋变，预计公司外延扩张以及竞标PPP项目或有突破，现金使用效率的提高带来额外业绩弹性，迎来业绩估值双击。预计公司2015-2017年归属母公司净利润2.32、2.96、3.84亿，同比增速30.8%、31.5%、29.7%;对应EPS分别为0.99、1.27、1.64元。公司目前市值57亿，对应24x15PE/18x16PE。管理层于6月25日以35.6元/股在二级市场主动增持公司66.57万股，机制理顺;预计在国企改革和PPP浪潮中，公司外延扩张将提速，迎来基本面拐点，届时现金利用效率提高带来较大业绩弹性。

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